３０年MBS 债券）异常抢手的“繁荣景象”，从而压低了长期债券的殖利率，经过粉饰之后，
看上去市场对长期通货膨胀的忧虑显得杞人忧天了。于是，外国投资者犹豫一阵之后，还会
回到美国长期债券市场上来，于是，别国的储蓄可以继续资助美国的“经济永动机试验”，于
是，欲望的盛宴上人们继续狂欢着。
只是再美妙的幻觉终究是幻觉。当GSE 们继续为狂欢节供应酒精时，不知不觉间，他们的自
有资本金已经下降到极度危险的３。５％的水平上。在背负着数万亿美元的沉重债务之下，在
剧烈动荡的国际利率市场之中，其资本量是如此之低，已经到了足以让格林斯潘失眠的程度。
想起当年“长期资本管理基金”在世界上号称“最懂经济”的大师指导下和拥有最完备最复杂
的风险对冲模型，一个俄罗斯债务危机就使这个国际仰慕的完美对冲基金顷刻之间灰飞烟灭。
高度依赖金融衍生工具的GSE 对冲策略，究竟能不能抗得住意想不到的突发事件呢？
GSE 的软肋在于对短期利率突变防范有严重缺陷。美联储圣路易斯银行总裁威廉。波尔对GSE
的抗利率震荡能力忧心忡忡，他在分析了２５年来美国国债每日利率波动幅度的情况之后得
出的结论是：
“在超过１％的国债价格波动中，大约有３／４的情况其绝对值超过了３。５的标准偏差，这
比通常的正态分布模式估算的高出１６倍。假设一年有２５０个交易日，发生这种强度的利
率波动的概率是一年两次，而不是人们估计的８年１遇。正态分布模式完全误判了利率剧烈
波动的风险。超过４。５或更大的标准偏差的超大强度的波动，不是人们预期的百万分之七，
而是在６５７３个交易日中发生了１１次，这种级别的波动将足以震垮一个高度依赖金融杠
杆的公司。还有一点，剧烈的波动倾向于集中爆发。这一特点是重要的，它意味着一家公司
会在很短的时间内被剧烈震荡好几次。不完备对冲在利率剧烈波动的情况下，会导致这家公
司彻底的失败。” ＇9。8＇
如果由于金融黑客突然攻击美元，恐怖分子对美国进行核袭击或生化袭击，黄金价格持续暴
涨等突发事件，美国国债市场势必剧烈震撼，GSE 要是一旦出了问题，数万亿美元的债券可
能在几个小时之内丧失流动性，美联储甚至来不及出手相救，而这样的规模崩溃即便是美联
储也只能是有心而无力救助。最终６０％的美国银行可能被拖垮，高度脆弱的370 万亿的金
融衍生产品市场将会发生雪崩，世界金融市场将会出现恐怖的疯狂逃亡景象。
GSE 所折射出的金融衍生产品市场的巨大风险仅仅是冰山一角。
《穷爸爸富爸爸》的作者清崎在《债务的奢欲》一文中是这样描述当今世界的“债务经济繁
荣”的：
“在我看来，问题在于这些被（天价）收购的公司并不是被金钱和资本买下的，它们是被债
务买下的。我的常识告诉我，将来一定有人得偿还这些债务。西班牙帝国的最终崩溃是由于
对战争与征服的过度贪婪，我担心当今世界会由于对债务的昂贵奢欲而最终重蹈覆辙。所以
我的建议是什么呢？对于目前而言，尽兴地在（欲望盛宴的）晚会上狂欢吧，但是，别喝得
太多，要站在出口附近。” ＇9。9＇
在一个五光十色热闹非凡的巨大的赌场之中，人们都在聚精会神地赌着被清崎称之为“滑稽
货币”的美元，此时，尚未喝醉的头脑清醒的人已经看到赌场的角落开始冒烟了，他们此时
悄悄地尽可能平静地走向赌场狭窄的出口。这时火苗已经依稀可见，人们都还浑然不觉，只
是有更多的人闻到了烟味，他们四下张望，有人开始小声议论。赌场老板生怕大家发现已经
出现的火苗，于是大声吆喝并摆出更加惊险刺激的赌局，大多数人又被重新吸引到赌桌旁。
火苗终于渐渐成了火焰，更多人的开始骚动，有人开始奔跑，大多数人则不知所措。赌场老
板开始喊话，说有一些火苗和烟雾是正常的，能够刺激赌场生意，而且火苗（通胀）是完全可
控的，１９７１年以来就是如此。喊话起到了稳定人心的作用，于是人们继续赌钱。只不过，
越来越多的人挤向出口方向。此时最怕的就是一声尖叫… …
当灾难发生时，每个人都会寻找自己的出口。对于清崎而言，赌场的出口就是黄金和白银。
他在《赌黄金，别赌滑稽货币》一文中指出：
“我觉得黄金很便宜，当石油价格上升以及俄罗斯、委内瑞拉、阿拉伯国家和非洲越来越不
愿接受我们的美元的时候，黄金就会涨价。目前，我们还可以用我们‘滑稽的货币’来支付其
它国家的产品和服务，但是世界已经逐渐厌倦美元了。我多年以来的策略是：投资真钱，它
们就是黄金和白银。我同样继续借出滑稽货币来购买房地产。每当金银价格大跌时，我就买
进更多的实物。什么样的聪明投资者会不愿意借滑稽货币来购买低廉的真钱呢？” ＇9。10＇
6。 黄金：被软禁的货币之王
“黄金拥有很多不稳定的因素，几个大国政府一直试图震荡黄金价格就是其中之一。如果你
关注一下过去20 年来政府对黄金的政策，就会发现在金价高达800 美元一盎司（1980 年）
的时候，没有政府出售黄金。那时出售应该是很合算的买卖，而且可以稳定金价。但是政府
却在最低价时出售（1999 年）黄金，英国政府正是如此。政府的这种在最低价抛售黄金的做
法正是造成金价不稳定的因素之一。” ＇9。11＇
1999 年罗伯特。蒙代尔
蒙代尔所说的黄金不稳定因素，正是1980 年以来国际银行家妖魔化黄金的整体战略的一个重
要组成部分。但是对黄金价格的操纵却是一个布置严密，手法高超，令人难以察觉的天才计
划，能在20 多年的时间段里成功压制黄金价格，在人类历史上还是头一回。
最让人无法理解的要算英格兰银行在1999 年5 月7 日悍然宣布卖掉一半的黄金储备（415 吨）
的声明了。这是英国自拿破仑战争以来，最大规模的黄金抛售。这一石破天惊的消息使本已
疲软的国际金价狂跌到280 美元一盎司。
人们不禁狐疑，英格兰银行究竟要干吗？投资吗？不像。要是投资它应该在1980 年以850
美元一盎司卖出，再买进当时高达13％回报率的美国30 年国债，那早就赚大发了。结果英格
兰银行硬要在1999 年以280 美元的接近历史最低价出售黄金，再去投资当时回报不到5％的
美国国债，难怪蒙代尔大呼看不懂。
是英格兰银行不懂做生意吗？当然不是。英格兰银行从1694 年成立算起，雄霸国际金融市场
近300 年，堪称现代金融业的老祖宗，什么样的大风大浪没见过，美联储在它的面前还只是
小学生，要说它不懂低买高卖的道理，简直就是天方夜谭。
英格兰银行违背基本的商业规律行事，只因为一件事，那就是恐惧！它恐惧的倒不是金价持
续下跌而导致黄金储备贬值，恰恰相反，它害怕的是黄金持续上涨！因为在英格兰银行的账
目上记录在案的黄金早已不翼而飞，那些被标注成黄金应收帐目下的黄金，可能永远也收不
回来了。
瑞士银行家费迪南。利普斯（Ferdinand Lips）曾说过一段耐人寻味的话，如果英国人民得
知他们的中央银行是怎样疯狂和轻率地处置人民积累几百年的真正财富…黄金的话，断头台下
将是人头滚滚。其实，更为准确地说，要是世界人民最终知道了中央银行家们是如何操纵黄
金价格的话，人类历史上最大的金融犯罪行为将大白于天下。
英格兰银行的黄金到哪里去了呢？原来，早已被“租借”给了“金锭银行家们”（Bullion
Bankers）。
事情的原委是这样的，当90 年代初，伦敦…华尔街轴心成功地打垮了日本经济，遏制住了欧
洲统一货币进程之后，虽然春风得意，辉煌一时，但是，对黄金这一真正的敌人却时刻不敢
掉以轻心。要知道，欧元与日元对于伦敦…华尔街轴心而言， 只是疥癣之疾，黄金才是心腹
大患。要是黄金一旦翻盘，所有法币体系都会臣服。黄金虽然已经不是世界货币，可黄金始
终是制约国际银行家通过通货膨胀劫掠世界人民财富的最大障碍。它虽然无声无息地被“软
禁”在货币体系之外，但它的历史地位和作为真正财富的象征却无时无刻不在辐射出强大的
吸引力。国际上稍有风吹草动，人们就不由自主地奔到黄金的周围，接受它坚实的庇护。要
想完全废黜这个“货币之王”，即使是一手遮天的国际银行家也是不敢奢望的，他们也只能试
图“永远软禁”黄金。
要做到“软禁黄金”，就必须使世人“看到”黄金这个“货币之王”是多么无能与软弱，它既不
能保护人民的储蓄，也无法提供稳定的指标，甚至不能吸引投机之徒的兴趣。
所以黄金的价格必须被严格控制。
在吸取了1968 年“黄金互助基金”惨败的教训后，国际银行家痛定思痛，决不会再犯用实物
黄金对抗庞大的市场需求这样愚蠢的错误了。在1980 年采用极端的20％的利率暂时压制住了
黄金价格，恢复了美元信心之后，他们开始大量使用金融衍生工具这种新的武器。
兵法上说，攻心为上，攻城为下。国际银行家颇得此道。黄金也好，美元也罢，或是股票，
债券，房地产，玩到最高境界，都是玩信心！而金融衍生产品则是超级信心武器。在1987
年股灾中成功试爆“金融衍生核弹”之后，1990 年这一高效能武器又被再次在东京股市上使
用，其杀伤力令国际银行家喜出望外。但是，用核爆炸的方式有短期和强烈的效果，对于黄
金这种慢性和长期的威胁，则必须使用多种信心武器，并以“鸡尾酒”式的混合方式进行攻击。
被私有银行控制的中央银行“出租”国家的黄金储备就是其中之一。在90 年代初，国际银行
家开始推销一种说法，黄金放在中央银行的仓库里，没有任何利息收入，除了落满灰尘之外，
保存还需要另外一笔开支，不如“出租”给信誉好的“金锭”银行家，利息可以低到1％，但好
歹也是一笔稳定的收入，果然此法在欧洲很快蔚然成风。
谁是所谓的“金锭银行家”呢？JP 摩根公司为首的国际银行家当仁不让。他们以自己“良好”
的信誉从中央银行手中以1％的超低利息“借来”黄金，再到黄金市场上出售，拿到手的钱转手
就购买5％回报率的美国国债，稳吃4％的利差，这被称为“黄金套利交易”（Gold Carry Trade）。
这样一来，抛售中央银行的黄金既打压了黄金价格，又吃到了利差的美餐，还同时刺激了美
国国债的需求，压低了长期利率，真可谓一箭数雕的妙计。
不过，这里面有一个风险。金锭银行家从中央银行借来的黄金大多是6 个月左右的短期和约，
但投资的很可能是长期债券，如果中央银行到期索要黄金，或金价持续上涨，金锭银行家的
处境就危险了。
为了“对冲”这种风险，华尔街的金融天才们把主意打到了黄金生产商身上。他们向黄金生产
商反复灌输黄金价格长期必然走低的“历史必然”，只有现在就锁定未来的出售价格，才能避
免将来的损失。另外，国际银行家还可以提供4％左右的低息贷款，供黄金生产商继续勘探和
开发之用，这样的利息实在是令人难以拒绝，再加上眼看国际金价一年不如一年，与其等到
将来减价出售，还不如现在就把未来的尚在地下待开采的黄金产量卖个好价钱。这叫做“黄
金远期合约”（Gold Forward Sale）。
于是，金锭银行家手中就有了黄金生产商未来的产量作为偿还中央银行黄金租借的抵押。再
加上，中央银行家和金锭银行家原本就是一家人，所以“租借合约”几乎可以无限延长下去
（Loan Roll Over）。于是，金锭银行家就有了双保险。
在这个最初的主意开始运作后不久，天才的华尔街银行家又不断推出新的衍生产品，比如延
交现货合同（Spot Defered Sales），条件远期合约（Contingent Forward ），变量远期合约
（Variable Volume Forward），德尔塔对冲（Delta Hedging），和各种期权合约。
在投资银行的推波助澜之下，黄金生产商纷纷陷入这个前所未有的金融投机活动之中。各国
黄金生产商纷纷“透支”未来，将地下可能的储量统统折算成现有产量进行“预售”。澳大利亚
的黄金生产商甚至将未来7 年的黄金产量卖了出去。西非加纳的重要黄金生产商A